viernes, 23 de diciembre de 2011

Going OpenSource

Casi todas las herramientas que use en la facultad y que me acompañaron hasta ahora son pagas, y uno generalmente termina usando versiones crackeadas porque los precios son un verdadero delirio para Argentina.
Eviews, Stata, Matlab, Gauss son las herramientas que más use. A continuación, una serie de reemplazos para ellos, totalmente OpenSource y todas corren en Windows.
Matlab ~= GNU Octave. La sintaxis es casi idéntica y Octave busca imitarla explicitamente. Tienen sus diferencias, pero la mayoría de los programas son portables de uno a otro (excepto los que usen toolkits especiales, aunque algunos ya estan porteados a Octave). Gauss entra también en esta categoría, aunque siempre estuvo más concentrado en la parte estadística que Matlab.
Eviews o Stata pueden reemplazarse por R o Gretl. Si bien R es mucho más que un paquete estadístico (es más un lenguaje de programación en el cual hay muchas herramientas estadísticas desarolladas) y la interfaz por pura línea de comandos puede asustar, no hay nada que un poco de práctica y alguna GUI elaborada (como RCommander o RStudio) no puedan hacer fácil de sobrellevar. Gretl por otra parte esta específicamente apuntado a Econometría, y no es necesario agregarle packages para aumentar su funcionalidad. Además, Gretl y R trabajan juntos. La transición es mucho más fácil viniendo de Stata, porque se apunta a laburar más con la línea de comandos que con la GUI (aunque la GUI ayuda a conocer los comandos por primera vez). Los menues de Gretl y de RCommander son similares a lo que se encuentra en Stata. Aca no podemos dejar de mencionar como especializados a Rattle, una GUI para R apuntada al Data Mining, y a JMulTi, una aplicación standalone escrita en Java muy útil para hacer series de tiempo.
Como ven, las alternativas estan, es cuestión de tomarse el tiempo para aprender a usarlas. Y no va a haber ningún departamento de sistemas que prohiba su uso...

EDIT: Algo relacionado, pero distinto, es Ox, un lenguaje con reminiscencias de C en su sintaxis, pero con manejo de matrices incorporado y con enfásis en aplicaciones financieras (Ox es closed-source, pero la versión de consola esta disponible para uso académico)

Season Finale F&F

Casi tan polémico como el de Lost (que dicho sea de paso, me gusto) llega finalmente (cuac) a nuestras pantallas la última emisión de esta temporada de Fun & Finance.
Con un look y en un setting muy particulares, Ivan, Gastón y quién escribe discuten los forecasts para 2012. Más que nunca vale la pena verlo en HD y no dejen de visitar el sitio del QFC

TIR de los cupones

Hace rato que quería calcular las TIR de los cupones, como hago con el valor teórico. Dado que estoy haciendo un modelo de DCF, era natural que además de calcular el VAN calculará la TIR también.
En este caso, no es necesario hacer un supuesto sobre las tasas de descuento, pero si sobre el deflactor y los tipos de cambio, y en este caso seguimos manteniendo nuestro supuesto anterior de un deflactor chato (excepto para el de 2011 que ya lo fijamos en 18%) y un tipo de cambio también sin cambios (fijo a los últimos valores).
A continuación una tabla describiendo los valores encontrados haciendo un Montecarlo para la TIR

Cupon TVPY TVPE TVPP
Mkt Val (ARS) 58 61 11
Mean 0.23336002 0.30890894 0.43968069
Median 0.24596718 0.31686578 0.44783802
Min -1 -1 -1
Max 0.61208531 0.80018533 0.99200383
StDev 0.19202053 0.22145958 0.26583358
Skew -2.36156357 -1.67009261 -1.09733462
Kurt 11.4138172 7.32550987 3.99350931
Perc 10 0.06574563 0.09107614 0.13696349
Perc 30 0.16673113 0.21469111 0.30176845
Perc 50 0.24596718 0.31686578 0.44783802
Perc 70 0.32598564 0.42023163 0.60579567
Perc 90 0.44156879 0.56819565 0.76678253

Los valores estan en "decimal" (sin porcentualizar) y dados los supuestos que venimos usando, podemos considerar que la tasa en pesos es una tasa real, y que las tasas de los cupones en moneda extranjera son tasas en la moneda de ese cupón.
Los números hablan por si solos, pero vale la pena hacer algunas aclaraciones

  • En el caso donde no hay TIR (el algoritmo no converge porque el polinomio no tiene raíces reales), le asigne un valor de -1 (-100%)
  • La gran asímetria negativa (skewness negativa, cola larga hacia la izquierda) esta causada por estos casos donde la TIR es -1
  • La Kurtosis reportada es Excess Kurtosis
  • Tenemos la contra de que estamos descontando todos los flujos a la misma tasa, cuando el correspondiente a 2011 ya esta casi fijo. Podríamos restarle al valor del mercado el valor de ese pago descontado para ajustar esto (no lo hice)

Sigo creyendo que el TVPP es la mejor opción, y cada vez que lo veo abajo de 10 me lo llevo. Para el próximo post relacionado con este tema, podría mirar alguna medida de la duración del flujo de fondos.

miércoles, 7 de diciembre de 2011

Chapter 18 de Fun and Finance

Mientras esperamos ansiosos el pago del cupón y el season finale de F&F, podemos matar el tiempo con el capítulo 18 de la serie.
En este capítulo Leandro Infantino, trader en NY, nos cuenta por Skype desde la metrópolis financiera sobre que es el Alpha y luego pasa a una discusión muy interesante de HFT (High Frequency Trading).
Como siempre, muy recomendable, y más todavía en HD

miércoles, 16 de noviembre de 2011

Desgracia con suerte

La que nos trae la edición 17 de Fun & Finance, porque si bien me tienen que soportar a mi nuevamente, por suerte esta Iván (con enorme potencial actoral) para agregarle un poco de seriedad a la cosa. En este capítulo, que se desarrolla en la previa de una conferencia, tratamos el tema de commodities. Espero les guste la performance del tridente Gastón, Ivan, Juan; lo pueden ver en HD si se animan

martes, 8 de noviembre de 2011

Scary Finance

No, no tiene que ver con mas bancarrotas. Halloween ya paso, pero lo que no paso es Fun & Finance, que en entrega 16 viene temática. En esta ocasión Martín y Gastón hablan sobre temas oscuros de las finanzas. No les quiero decir más, mirenlo en HD, única manera de apreciar el esfuerzo de posproducción que hay, ya parece una serie yankee, y hasta se comenta que va a haber un gran season finale

viernes, 4 de noviembre de 2011

Porque está mal modelar el PBI sin autocorrelación para valuar el cupón

Hay algunos modelos dando vueltas que en el Montecarlo suponen que los cambios en el PBI tienen alguna distribucion iid (generalmente normal) sin tener en cuenta la autocorrelacion (ac) de un período a otro, o sea, lo modelan el log pbi (o peor aún, los cambios simples!) como un random walk.
Para facilitar el tema, supongamos que solo quedan dos posibles períodos.
En casi todos los modelos, el valor teórico del cupón es la media Montecarlo del valor de los flujos descontados. El hecho del descuento no influye en este asunto, y lo dejamos de lado. También asumimos que en ningún caso vamos a tocar el techo (se puede introducir fácil, pero solo oscurece el asunto)
Notemos como g1 y g2 a los crecimientos de los dos períodos, y notemos p() a la función que dado el crecimiento de ese año, me da el pago.
Entonces el valor teórico del cupón, es \[E(v) = E(p(g1)+p(g2))=E(p(g1))+E(p(g2))\] donde v =p(g1)+p(g2) es el valor en cada simulación.
Hasta aquí la autocorrelación entre g1 y g2 no influye, pero si calculamos su varianza (una medida de riesgo) \[V(v) = V(p(g1)+p(g2)) = V(p(g1)) + V(p(g2)) + 2 Cov(p(g1),p(g2))\]
Como p() es creciente, y como g1 y g2 tienen autocorrelacion positiva (crecimientos de PBI generalmente se ven sucedidos por crecimientos, es más probable crecer luego de un año en el que creciste) entonces la varianza del valor teórico es mayor en un modelo que toma en cuenta la autocorrelación que en uno que no lo tiene. Luego, los modelos sin autocorrelación estan subestimando el riesgo del cupón. Remarco la presencia de la función p porque es no lineal (si g menor a caso base entonces p=0) y este es otro factor importante. Obviamente que V(p(g)) != p(V(g)). Ahora la pregunta que les dejo es, supongan que p es una función partida del tipo \[ p = 0 \quad \text{si} \; g < k \qquad p = cg \quad \text{si} \;g>=k}\] con c mayor a 0 En este caso, ¿V(p(g)) mayor a p(V(g)) o al revés?

jueves, 20 de octubre de 2011

Rf in F&F

No, no es un lenguaje nuevo ni son variables, es que Fun&Finance emitió otro video, esta vez relacionado con la tasa libre de riesgo.
Esta vez contamos con el regreso de Manu al banquillo del entrevistado, lo que sabemos que significa una entrega de altísima calidad.

Con ustedes en Vimeo en HD

jueves, 15 de septiembre de 2011

Era Hora

Que el inspirador de muchos (a través de sus clases, su empuje y sus recaps) se presentará en #FunAndFinance y finalmente llegó.
Germán Fermo nos habla de las vinculaciones entre los diferentes mercados en el capítulo 14 de la serie, acá

martes, 23 de agosto de 2011

Martes 13 pero sin Jason

Fun & Finance publica su episodio número 13, el primero de una serie sobre opciones, y Quants Argentina lo difunde hoy Martes para todo el pueblo. Disfruténlo en HD en Vimeo

jueves, 18 de agosto de 2011

Noticias administrativas


  • Estamos registrados!! Desde ahora a través de www.quantsargentina.com llegas al blog. Es más, es la dirección oficial del mismo. Para el que le interese, lo registre a través de Google con GoDaddy. Muy fácil, y todo a través de Blogger. Hay que pagar, claro, pero el costo del dominio es USD 10 anuales. También pueden llegar por quantsargentina.com. Ey, hasta me dieron unas cuentas de Google Apps de regalo, con mail, docs, calendar y todo!
  • Split, para intentar mantener el purismo del blog, decidi dejar todos los tips geeks para Random Geek Tips. Claro, todavía no hay nada. La idea es mantener Quants Argentina puramente dedicado a temas quants y mover esos pequeños posts relacionados a programación al nuevo blog, en inglés. El inglés no lo uso de snob, sino porque creo que quizá de esa manera lo aprovecha más gente. Basicamente es la lingua franca del geek (así como de la ciencia)

martes, 2 de agosto de 2011

Play it again Marco

En un ambiente de congreso, y dentro de la serie de Fun & Finance, Marco Avellaneda nos ilumina nuevamente. El tema ahora es gestión de riesgo, y como nos tiene acostumbrados, arranca despacio y tira un par de perlas en la segunda mitad. No dejen de verlo completo acá

lunes, 25 de julio de 2011

Subversion Hosting

Me volvi loco buscando alternativas que hosteen alguna herramienta de source control hosteada gratis (SVN, Git, Mercurial) y algún issue tracker (generalmente Bugzilla, Trac o Mantis si es gratis)
Los requerimientos eran

  • Que fuera totalmente hosteado y gratis
  • Que tuviera la posibilidad de scalear a más de 1 usuario por poca guita (menos de 10 USD)
  • Que se pudiera migrar a JIRA posteriormente (me compre una licencia hace poco pero todavía no la instalé)

Me arme una lista enorme (yo actualmente utilizo xp-dev.com y estoy satisfecho, pero quería saber que más había) y me termine topando con http://www.svnhostingcomparison.com/
Si bien lo banca Codesion, el sitio tiene un monton de datos (aunque me parece que esta un poco desactualizado)
Muy útil
El resultado de mi búsqueda? Me quedo con FogBugz si es solo issue tracker, Xp-Dev o Assembla si necesito source control. Bitbucket parece interesante también, hace poco lo compro Atlassian.
On a sidenote, Acunote se centra en Scrum y se integra con FogBugz, JIRA, Trac, etc. Interesante también

lunes, 18 de julio de 2011

Toco con Rollo

El domingo pasado salimos en el "Cuentas los blogs" de La Nación
Gracias a todos los que nos siguen

PD: Ni siquiera nuestra nota se salvo del ya clásico "comentarista de La Nación"

lunes, 11 de julio de 2011

Aclaraciones sobre los cupones en moneda extranjera

Me llegaron un par de consultas, y aprovecho para hacer un par de aclaraciones que quizá dado el formato y target del video no se pueden hacer ahí mismo
  • Mi definición de un  activo que cubre contra una devaluación es uno cuyos flujos en moneda extranjera no se ven afectados por una devaluación del peso (excepto por efectos tipo default que pueden ser un efecto secundario de una mega devalueta). Por eso digo que un bono en USD te cubre contra la devaluación, pero un TVPY no te cubre
  • No me importa ni me parece relevante que el máximo a pagar este fijado en la moneda del cupón. Eso no es justificativo de que te cubre contra una devaluación. Si hay una devaluación muy grande, puede que jamas te llegue a pagar el nocional máximo (es más, cuando se idearon los cupones, nunca se penso que se iba a llegar a ese nocional máximo)
  • En este video hablo siempre de como el TCR afecta a los cupones en moneda extranjera, pero nunca hablo de como comparar rendimientos de los distintos cupones entre si. Esto es, no doy una estrategia de decisión que permita elegir entre TVPP, TVPY o TVPE. Para esto necesitamos definir una moneda base para calcular los retornos, y además definir adecuadamente "precios normalizados" para poder comparar los precios entre si de los cupones (recordar que los flujos son parecidos pero estan multiplicados por constantes distintas, que tienen que ver con el tipo de cambio al momento de creación de los cupones)
  • En mi última versión del modelo trato de manera distinta a los pagos que ya son ciertos y fijos (su monto ya esta determinado y no se afecta más por inflación o devaluación) descontandolos a una tasa distinta, mucho más baja y parecida a un bono corto en la moneda respectiva
A continuación hago un breve repaso de los supuestos del modelo y de mi escenario base, motivado por un comentario de Aleajacta (que dicho sea de paso, siempre es un gusto tenerlo por aca)
  1. Método de MonteCarlo para estimar PBI y por lo tanto pagos futuros
  2. IPI (deflactor) = inflación
  3. TCN / IPI = TCR
  4. TCR constante a lo largo de toda la vida del cupón
  5. Igual tasa de descuento para todos los cupones (con la excepción de los pagos que ya estan fijos)
Los supuestos que son totalmente discutibles son el 4 y 5 (2 y 3 son definiciones nada más, o sea, si quieren le ponemos otro nombre, puede ser "inflacion medida por el IPI" y "TCR deflactado por el IPI")

Claramente diferentes supuestos sobre el TCR dan valores distintos (como dijimos en el video, un TCR que se aprecia favorece los cupones en moneda extranjera) y la elección de las tasas viene de suponer que, con un TCR constante, y como la tasa en ARS es una tasa real (porque los pagos se ajustan por inflación) se pueden usar las mismas tasas para descontar los cupones en diferentes monedas.
También, en su momento, las tasas del DICP y DICY eran iguales. Actualmente, esto no es asi, y podría tener sentido, si usamos tasas de mercado, descontar los flujos del TVPP a una tasa relativamente mayor a los de TVPY

Finalmente, un comentario sobre un factor que falta modelar, y que es la relación entre tasas de descuento y PBI. Como hay una correlación negativa, tomando la tasa de descuento como r, y siendo el VA de un pago igual a c/(1+r), esto quiere decir que cuando el PBI crece más, descuento a una tasa menor, y por lo tanto el VA del pago es todavía más grande (los efectos van para el mismo lado). Lo mismo sucede cuando el PBI cae, la tasa descuento aumenta, y por lo tanto son dos efectos que se refuerzan para que el VA sea menor.
El resultado de esto es que la distribución presentaría más "fat tails" que la actual (donde supongo una correlación nula entre el PBI y las tasas de descuento). Y finalmente, esta relación puede a un valor teórico más alto.
El motivo para esto es simple, y me fue sugerido via mail por Leandro Infantino (gracias!). Si suponemos que el valor teórico del cupón es la esperanza del producto entre el factor descuento (estocástico) y el pago, entonces

donde delta es el factor (no la tasa) de descuento, delta = 1/(1+r), y p es el pago. En los casos donde la covarianza entre el factor y el pago es positiva (como en el cupón) el valor es mayor que en el caso donde la covarianza es nula
Todavía tengo en los pendientes modelar la relación entre PBI y tipos de cambio, y ahora encima se me suma modelar la relación entre factores (o tasas) de descuento y el PBI. Y tampoco me tengo que olvidar de armar un framework para poder decidir entre los cupones de distintas monedas para hacer retornos en una moneda especificada (por ejemplo, si mi objetivo es generar retornos reales en ARS, cual es el cupón que me conviene elegir, dados los precios actuales de mercado y mis supuestos)

sábado, 9 de julio de 2011

Hay equipo

De fútbol por lo menos, porque F&F ya va por el capítulo 11.
Esta vez tenemos el regreso de un conocido rufián, que junto a Gastón se dedica a delirar sobre el cupón del PBI, con foco en los de moneda extranjera.
Como siempre, lo pueden ver en vimeo

En el corto plazo prometo además un post esclareciendo algunos de los conceptos mencionados en el video


viernes, 8 de julio de 2011

AccionesArgentinas.com

Si te gusto bonosargentinos.com (y si todavía no lo viste, no podes dejar de entrar) entonces tenés que darte una vuelta por accionesargentinas.com, también traído por nuestros amigos de Doctor Sapix
Chequeen especialmente los gráficos con ratios de fundamentals, muy buenos para hacer screening.
Como siempre, estos son herramientas únicas en el mercado argentino, contribuyamos al desarrollo de las mismas difundiendolas!

usr: quantsargentina
pwd: acciones

miércoles, 22 de junio de 2011

El diego para Grecia

El QFClub se supera cada arriba y nos trae en su décimo capítulo una edición especial sobre la crisis griega. Esta vez tenemos dos invitados de lujo, Ivan y Martín (dos ya conocidos de Fun and Finance).
A mi gusto, de los mejores de la serie

A disfrutarlo

lunes, 13 de junio de 2011

Busqueda QA para plataforma de trading

Para realizar QA (Quality Assurance, o sea, testing) de una plataforma de trading, que incluye pricing y execution de equity, opciones y futuros, para un cliente en USA, por favor contactarme via mail (juancentro at yahoo puntito com puntito ar)

Requisitos (ninguno es totalmente excluyente, pero todos suman)

- Conocimiento del mercado financiero, especialmente pricing básico de derivados
- Nociones de programación en cualquier lenguaje
- Nociones o experiencia en testing de software (experiencia en automation un huge plus)

jueves, 9 de junio de 2011

Spread DICA vs DICY

La única diferencia técnica entre el DICA y el DICY es que uno esta registrado bajo ley Argentina (DICA) y el otro bajo ley New York (DICY)
Yo solía seguir el spread de las YTM de ambos bonos, como una curiosidad y para ver si en momentos turbulentos el mismo aumentaba. Esto podía ser un indicador de la confianza en la ley argentina para enforcear (no me sale mejor término) el repago de la deuda. Aunque en 2001 la ley bajo el que estaban registrado los bonos no importó demasiado (además puede haber clausulas de cross default)
Hace poco que venía viendo que el spread estaba nuevamente en niveles altos.
Gracias a los amigos de bonosargentinos podemos ver el spread en el último año, y como se disparó recientemente

Razones para esto?

  • La primer razón teórica es que el DICY es más "seguro" porque tiene ley NY, y por lo tanto debería cotizar con premium respecto del DICA. En un año electoral, esto puede estar reflejando un efecto "miedo a la ley argentina". Pero lo sucedido en 2001 me lleva a descartar esta teoría
  • La segunda razón podría ser un tema de liquidez. Pero localmente el DICA es más líquido que el DICY, por lo tanto no tiene sentido que el spread DICA-DICY sea positivo
  • Finalmente, concluimos que la razón más probable sea el contado con liqui. Los activos ley argentina (DICA, PARA, TVPA, DIA0, TVA0) casi no tienen liquidez en el exterior, los más líquidos por lejos son los ley NY. Para hacer el contado con liqui, por lo tanto, necesito activos ley NY. Por eso el precio del DICY es mayor al del DICA (ergo, su TIR es menor) y por eso el spread puede haber aumentado en el último tiempo, debido a la fuga de capitales y al aumento del tipo de cambio paralelo. Además, puede observarse que las operaciones con DICY son generalmente pocas pero por montos muy grandes, típico indicador de operaciones de cliq (como las que se hacen con los CEDEAR de mayor precio, que tienen volúmenes importantes pero muy pocas operaciones)
De yapa, los dejo con otro gráfico increíble de bonosargentinos, ya hasta contamos con curvas paramétricas!!!! Aquí la curva NSS (Nelson, Siegel y Svennson) para los bonos con CER


Vamos PR13 y CUAP!!!!!!!!

viernes, 27 de mayo de 2011

Fun & Finance se mete con el Equity

http://vimeo.com/24294106

Para que no digan que los quants despreciamos el equity, mostramos que somos de cabeza amplia.
En la novena edición de este programa, que a esta altura tiene mas difusión que la cadena nacional, Gastón lo entrevista a Héctor, y charlan un rato de equity argentino

martes, 17 de mayo de 2011

Keynes vs Hayek

No quiero adelantar mucho porque la verdad que es impresionante, tienen que verlo.
Vayan a Youtube y pongan los subtítulos para entenderlo más claro

lunes, 16 de mayo de 2011

Búsqueda para Criteria Sociedad de Bolsa - Analista Junior

Criteria Sociedad de Bolsa (www.criteria.com.ar) está buscando un analista junior para su mesa de inversiones.

El perfil es alguien recién recibido que este buscando comenzar su experiencia profesional.

Requisitos

Ganas de aprender (por sobre todo)
Interés en el trading y mundo financiero
Conocimiento soberbio de Excel
Interés en programación y bases de datos

Idealmente además debería tener

Conocimientos básicos de finanzas (bonos, acciones, opciones, cálculo de rendimientos)
Conocimientos de programación (especialmente VBA)
Conocimientos de bases de datos

Mandar CV a fabian.ruiz@criteriainvestors.com

ETFs by Marco en Fun & Finance

En otra entrega de esa gran serie que es Fun & Finance, volvemos a tener al titán de titanes, Marco Avellaneda (si no me creen que es un titán, googleen un ratito). Esta vez Marco da una charla introductoria sobre ETF, y Gastón como siempre lo interroga con sus agudísimas preguntas. El encuentro de dos leyendas, como siempre, en Vimeo

viernes, 6 de mayo de 2011

BonosArgentinos.com

Por fin se satisface lo que yo creo que era una demanda insatisfecha desde hace mucho tiempo en Argentina. A continuación les presento un sitio de calidad apuntado a hacer análisis de renta fija en Argentina. Recién esta empezando y ya le pasa el trapo a cualquier cosa similar que haya visto a nivel local. Ya es suficiente con que tenga una serie histórica de TIR como para estar a años luz de cualquier otra cosa similar. Y encima tiene mucho más que eso.

Para que hablar más cuando lo pueden ver por ustedes mismos en www.bonosargentinos.com

Gracias a la gentilieza de Doctor Sapix, la gente que lo desarrolló, les brindamos un usuario y un pwd para que puedan acceder y disfrutar del sitio por su cuenta

usr: quantsargentina
pwd: bonos

martes, 3 de mayo de 2011

Forecasting con ARMA

El de @jonathankinlay es un excelente blog, y este artículo es especialmente interesante, varias presentaciones sobre modelado de series de tiempo con ARMA y su uso para forecastear

domingo, 17 de abril de 2011

Fun and Finance VII or: How I Learned to Stop Worrying and Love the VIX

F&F ya tiene más éxito que Los Únicos o GH2011, y aunque no aparezcan CristiánU o Mariano Martínez, los tenemos a Gastón y a Leo Vicchi hablando de volatilidad (no se a ustedes, pero como soy un nerd confeso, me parece mucho más interesante)

Ingresén a Vimeo y veanlo en HD acá

lunes, 4 de abril de 2011

Saquense el sombrero

El QFClub sube una cantidad casi infinita de escalones, y presenta un groso en serio, a un titán de los quants:

  • Quant of the Year 2010 según Risk
  • Capo del MFE en NYU-Courant
  • Habla 5 idiomas
  • Referee de journals sobre quant finance
  • Autor de más de 30 papers en quantitative finance

Sin más preámbulos, con ustedes, Marco Avellaneda en directo desde NYU gracias al QFC en HD aquí

lunes, 28 de marzo de 2011

Financial Crisis Timeline de la Fed de St Louis

Surfeando los mares de la WWW me tope con esta isla de conocimiento, bah, en verdad encontré otra playa paradisíaca en una isla que ya conocía, que es el sitio del Fed de St Louis, muy usada por su amplia base de datos.
En este caso lo que tenemos es un sitio muy completo sobre la crisis financiera, con un timeline muy interesante.

domingo, 27 de marzo de 2011

Update de valuación del GDP warrant con el dato de 2010 Q4

Tomo algunas sugerencias de un comentarista anónimo (prometo implementar todas, pero no por ahora) y armo una tabla con los promedios del Montecarlo para cada cupón (TVPY,TVPE,TVPP) con diferentes tasas de descuento.
Para esto supongo un deflactor del PBI y tipos de cambio constantes. Recordemos que el pago de cada cupón es esencialmente el mismo, pero se ajusta por un multiplicador particular (que es constante) y luego se pasa a la moneda de origen en caso de los cupones en moneda extranjera. Esto produce que devaluaciones del ARS sean perjudiciales para los cupones en moneda extranjera, elemento clave que los diferencia de los bonos (dejando de lado cualquier efecto que una devaluación pueda tener sobre la solvencia del gobierno y por lo tanto su spread crediticio).
Basicamente al suponer un deflactor constante (inflación cero) y un tipo de cambio constante es que los cambios en la inflación (inflación más alta es bueno para los cupones extranjeros, ceteris paribus) se compensan con las devaluaciones (devaluación es malo para los cupones extranjeros, ceteris paribus).
Si bien es un supuesto muy fuerte, creo que es el menos arbitrario de todos, y el que mejor funciona como escenario base.
De esta manera, la tasa en ARS se interpreta como una tasa real y las tasas en USD y EUR son nominales (en esa moneda)
Los valores de la tabla estan en moneda de origen del cupón
TasaTVPYTVPETVPP
10%22.1521.3525.08
15%17.9117.0521.14
20%15.1114.2618.37

miércoles, 16 de marzo de 2011

Pasame un par de estos

Que momento más apropiado para hablar de bonos catástrofe? Y quién mejor que Manu Calderón para dar catedra? Como siempre, en Fun & Finance, misma hora, mismo baticanal

Charla sobre Bonos Catástrofe from Estudio de TV Diario del Viajero on Vimeo.

Pero no eran lo mismo????


Entiendo que haya diferencias en la liquidez, pero que puedas comprar TVY0 más barato de lo que podés vender TVPY me suena rídiculo.
Alguna explicación para esto?????? (que no sea "Argentina es un mercado de frontera y hay posibles arbitrajes", aunque esa parecería ser la única explicación posible, más teniendo en cuenta las restricciones para shortear localmente)

jueves, 3 de marzo de 2011

Fun & Macrofinance ?????

Bueno, el nombre no cambia, pero la temática es la macro, y el que habla un titán

Hoy los redirigimos tanto al QFClub como a CQP

lunes, 21 de febrero de 2011

Informe de rendimientos semanales del IAMC

Bastante piola. Tiene curvas de fideicomisos, plazo fijo, caucion y otros instrumentos cortos. Lo encuentran en el sitio del IAMC aca

sábado, 12 de febrero de 2011

miércoles, 2 de febrero de 2011